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铜精矿供给改善 铜价振荡为主

发布时间:2022-04-19    来源:菠菜靠谱老平台28623

本文摘要:2020年精炼铜产量迅速增加4%,表观消费量迅速增加1.7%,预计2010年以后第一次精炼铜大多低于28万吨,2020年的铜价变动较多。

2020年精炼铜产量迅速增加4%,表观消费量迅速增加1.7%,预计2010年以后第一次精炼铜大多低于28万吨,2020年的铜价变动较多。另外,美国的债务风险可能会对铜价产生小的冲击,建议重点关注。世界铜研究小组预计2020年铜精矿产量迅速增加2%,精炼铜产量迅速增加4%,表观消费量迅速增加1.7%,2010年以后精炼铜大多首次不足28万吨,2020年铜价格变动国际铜精矿供应将使2019年铜精矿产量增加约0.5%,增长速度将超过2018年的近2.5%,预计2020年铜精矿产量增长速度将完全恢复到2%。

2020年,南美增加了多个中小型铜矿,加上非洲老矿的再生产、跃进,铜精矿整体供给秩序完全恢复,铜矿的供给增长速度预计比2019年大幅减少。废铜的供应可能比预计2019年好,国外铜冶金由于短期扰动和技术升级,实际生产能力明显增加。2019年,国内铜冶金生产能力增加很小。

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1—11月,铜产量为888万吨,迅速增加10.8%,增长速度同比上升0.1个百分点。截至2019年12月,国内精炼费为55.5美元/千吨,精制费为5.55美分/英镑,均与2012年6月水平相似。

太低的冶金费给一些冶金企业带来了损失,一些铜冶金企业开始讨论减产。关于生铜,截至2019年11月,我国进口废铜142万吨。2018年废铜进口量共计241万吨,实际保护环境约100万吨,比上年减少约75%。

废铜进口大幅增加是2019年国内炼铜库存明显慢于国外的主要原因。根据中国生态环境部2019年12月23日批准文,2020年第一批金属废弃物进口配额被批准后,进口了27万吨低质量废铜。这个配额比市场预期的2020年进口配额下降到0大幅度严格,废铜对铜价格的影响明显减弱。

2019年,世界铜冶金生产能力同比快速增加0.5%,2020年快速增加4%。世界除中国外的冶金生产能力大幅增加,中国冶金生产能力总是有一定程度的增加,两者在一定程度上可以抵消。相比之下,废铜的供给比预想的好,对铜价格的影响似乎更大。

衰退和风险成为世界经济主题的2019年下半年,随着中美贸易摩擦的加热,世界经济贸易前景明显改善,中欧经济总是出现实时衰退,世界制造业都有不同程度的恶化。到2019年12月底,中美贸易的第一阶段框架已经明确,世界贸易衰退的可能性正在减少。世界银行2019年和2020年世界经济增长速度分别为2.6%和2.7%,同时2019年是发展中国家的经济增长速度拐点,2020—2021年恢复到4.6%,明显输掉繁荣经济,受影响精炼铜市场的需求同时,2020年以美国为代表的繁荣经济的GDP增长速度持续上升,债务主导的近10年的经济增长有可能结束。而且美国的权益市场现在评价值很高,世界金融市场有可能面临小风险。

现在这个风险有两种表现。一是联邦储备系统可能已经借用了货币政策。

从2018年末开始,联邦储备系统展开了3次利率下降,从2019年9月末开始,由于外国投资者的美国国债规模足以扩大经济,联邦储备系统开始间接销售美元债券,实质上重新启动了QE。另一个显示美国10年期国债和2年期国债到期收益率在2019年暂时超过。有人指出,这个收益率是关于最平静的经济前景的信号。现在美国经济的基本面不反对扩大收益率曲线的幅度,所以2020年可能会再次有很长的时间空闲。

世界炼铜消费小幅度提高电力行业市场需求占我国炼铜终端消费的半壁江山。国家电网2019年电力投资额计划为5126亿元,2019年1—11月全国电网工程投资4116亿元,同比增长8.8%,网卓新闻网同比增长10.5%,比1—10月小幅减少。2019年12月,国家电网内部发行的《关于更进一步严格控制电网投资的通报》拒绝,各部门以产量决定投入,严格控制电网投资规模,加强投资管理,同时具体损失单位依然是新的增加投资。预计2020年电网投资的大概率将比上年增加。

2019年以来,房屋施工面积明显下跌维持高位,同时因为销售滑行,新开工面积继续滑行,整体影响铜消费。由于部分家电产量持续改善,预计2020年房地产方面的铜市场需求或小幅减少。根据国家统计局的数据,2019年1—11月的汽车总产量比上年增加9.6%,为2285万辆。

新能源汽车总产量比上年增加3.6%,为105.4万辆。传统汽车的环比显著提高,但新能源汽车补贴后退的影响还没有消失,因此汽车方面预计炼铜的消费增量不太大。

2020年,中国炼铜消费的增长速度可能会维持1%水平或小幅度上升。以越南、印度尼西亚为首的东南亚铜市场需求尚未达到高峰,预计世界炼铜消费量将从去年的0.3%保守减少到1.7%。综上,2019年12月,沪铜主力合同下跌3.96%左右,成交量明显缩小。这可能来自悲观的宏观期待,类似于权益市场的春季躁动。

融合消费低迷,铜价格有可能再现2019年初的行情,第一季度上升后的年窄幅变动。另外,美国的债务风险可能会对铜价产生小的冲击,建议重点关注。


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